德国物价创近三十年新高！未来通胀将何去何从？

二十来分钟前

理性地看，随着天气的转暖、疫情最严重阶段的过去和供应链的逐步恢复，再加上美联储紧缩周期的开始和德国债务刹车的重启，此次通胀的程度或许不会过高，其持续时间也不会太长。但如今，通货膨胀已经成为了一个全球性现象，德国也无法独善其身。

近日，德国联邦统计局公布了2021年的德国通货膨胀率，3.1%的数值为1993年以来的最高水平。尤其是自2021年下半年以来，德国物价水平显著抬高，12月的通胀率更是同比跳涨5.3%。据1月的德国央行报告预测，高通胀率在2022年初还将维持一段时间。价格稳定作为德国经济政策的主要目标之一，如今却遭到了严峻挑战，尤其是能源价格的飙升让德国百姓怨声载道。

通胀对中低收入人群的影响最大

传统观点认为，低收入人群较容易受到通胀的威胁。德国经济研究所（DIW）根据1995~2020年的数据得出结论，通货膨胀对穷人、老人、单身女性和单亲家庭的影响尤其严重。对他们而言，25年来的消费物价上涨了33.9%，而富人承担的通胀仅28%。因为较贫穷的人群会将收入的很大一部分用于这一时期内大幅涨价的住房和食品，这对于他们来说是生活必需品。而更富有的人则通常会购买更多不断降价的非必需品，如电子设备等，从而减轻通胀负担。

而根据德国宏观经济政策研究所（IMK）的数据，物价上涨对德国中等收入家庭的冲击最大：月收入3600至5000欧元的中等收入家庭在2021年12月所承担的消费价格上涨了5.5%，高于平均水平。影响对于中等收入的单身人士也同样显著，其承担的通胀压力分别比低收入和高收入人群高0.7和0.4个百分点。单身人士由于基本生活必需品的刚性需求，受食品和能源价格上涨的冲击大。不过，在汽车等可选消费品方面，该群体的负担较小。

多重原因导致通胀率节节攀升

首先，低基数是2020年下半年通胀率飙升的重要原因。由于新冠疫情造成的需求低迷，加上2020年7月至12月的增值税税率因疫情而临时下调了2%~3%，使得2020年下半年物价保持低位运行。欧洲央行估算，低基数带来的特殊效应将德国2021年底的月通胀率推高了超过3%。也就是说，若无去年的特殊情况，德国的通胀率将保持在2%+的正常水平。

其次，能源价格去年以来的快速上涨也对通胀产生了重要影响。原油价格从最低点翻了四倍，天然气价格2021年的涨幅达到了138.7%，带动了德国去年能源价格同比上涨18.3%，其中取暖油和燃料的涨幅达到了38%，德国已成为欧洲能源价格最高的国家之一。

不仅仅是化石能源，电价也在快速飙升，2021年的德国平均电价猛涨216.4%。目前，德国可再生能源发电占比约为41%，其中一半为风电。由于2021年风力发电不足，造成了化石燃料发电量大涨。面对短缺的天然气供应和疯涨的价格，德国部分政客在冰天雪地中依然热衷于将“北溪-2”项目政治化。而且，就在寒冷潮湿的去年年底，德国正式关停了三座核电站，德国境内仅剩的三座核电站也将在今年底关停，届时核电将从德国能源供给系统中彻底消失。尽管从2022年开始，每度电的能源税将下降2.8欧分，德国今年的平均电价由于成本原因依然会上涨约10%。

此外，2019年通过的气候保护法案对价格的上升也起到了一定的加速作用。根据该法案，德国从2021年起对碳排放征收一定费用，其中最核心的部分就是对运输和供热采用新的二氧化碳定价体系。德国最新的碳排放价格已经涨至每吨25欧元，并将在2025年继续上升至每吨55欧元。根据德国IFW经济研究所测算，2021年的新定价使汽油、柴油、天然气、取暖油的价格分别上涨了4%~10%，其对通胀率的总贡献率为0.32%。

能源提价不仅促使消费者价格上涨，其对工业品出厂价格和生产者价格的推动更明显。2021年12月的工业品出厂价格比上年同期高出24.2%，创下了二次世界大战后的新纪录。除了天然气和石油，金属、化肥和木材等中间产品在过去一年也有惊人的涨幅。德国经济的复苏导致企业订单剧增。欧洲央行和美联储的宽松货币政策也导致了大宗商品需求的持续扩大。德国政府为应对疫情，曾两次追加特别预算来刺激经济，大幅举债，这也间接推动了生产者价格的持续走高。德国2021年12月的生产者价格指数达到130，同比攀升5%，为十年来新高。

最后，供应链的大规模中断也间接造成了通胀率的高企。目前全世界的新冠疫情还在持续，原材料、劳动力、能源、环保等因素造成德国制造业的巨量订单积压，成本也大幅增加。德国虽然是制造业强国和出口大国，但其出口产值中有23%依赖于国外进口的中间产品，与之相比，中国和美国的相关依存度只有17%和9.5%。2021年德国进口的中间产品价格大涨15.7%，短缺和涨价给许多德国企业带来了沉重的负担，尤其是芯片危机使以汽车制造业为支柱的德国举步维艰。德国大众的多条生产线去年曾反复停产，后来缺芯问题不断加剧，甚至威胁到了具有最高生产优先权的电动汽车，而相关汽车芯片正是德国英飞凌公司在美国生产的。供应链危机使去年的新车销售折扣率降到了历史低点，全德销量前三十名的平均折扣率只有16.7%，二手车的平均成交价也较2020年上升了10%。可见，企业增加的成本已经通过产业链逐步向消费端传导，并将在今年持续产生影响。

未来通胀将何去何从

客观来说，德国3.1%的年通胀率并不算高。去除能源价格因素影响，去年德国物价仅上涨2.3%。随着增值税等原因带来的低基数效应于今年1月失效，通胀的高峰或已经来到。多数专家预计，今年下半年通货膨胀率将会明显降低。而德国IFO研究所则认为，未来几个月的通胀率可能会超过 4%，到2022年底才能回落到2%，全年将维持在3.5%左右。

理性地看，随着天气的转暖、疫情最严重阶段的过去和供应链的逐步恢复，再加上美联储紧缩周期的开始和德国债务刹车的重启，此次通胀的程度或许不会过高，其持续时间也不会太长。但如今，通货膨胀已经成为了一个全球性现象，德国也无法独善其身。在这个充满不确定性的时代，人们或许会联想到上世纪70年代的大通胀，甚至上世纪20年代的恶性通胀，通货膨胀会不会像康波那样拥有50年左右的周期呢？

来源：第一财经

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