欧莱雅拟8.40亿美元收购中国护肤品制造商美即控股

棋苑书生

凤凰财经讯 8月16日消息，赴港上市还不足三年的美即控股[18.81%]，已经出人意料的打起了易主出售的算盘。法国化妆品巨头欧莱雅集团周四宣布，已提出以每股6.30港元、总计65.38亿港元(约合8.40亿美元)的价格收购中国护肤品制造商美即控股，报价较美即控股收盘价溢价25%。

欧莱雅方面表示，其收购要约已得到美即董事会的支持。本集团已从巴黎银行获得了6.50亿欧元的融资承诺，以支持此次收购。交易完成后，美即控股的股票预计将从港交所退市。

事实上，自全球最大化妆品公司欧莱雅与美即方面的“互生好感”可追溯到两年之前，类似的收购概念已经多次对美即股价造成波动。

自7月26日盘中大跌19%并宣布停牌以来，美即控股的动向便引发了市场的猜测，而随着这份最新的有关可能收购事宜公告的披露，市场关于“面膜第一股”将花落谁家的讨论也开始升温，美即控股8月5日复牌股价大涨。

据悉，主打全渠道的美即面膜去年在重点渠道屈臣氏的销售额便超过3亿元，排名第二。而2012年屈臣氏面膜品类（共七八十个品牌）的总销售额是13.9亿元，其中第一名屈臣氏自有品牌和第三名“我的美丽日记”销售额分别逾四亿和两亿元。而中国是欧莱雅的第三大市场，仅次于美国和法国。

值得注意，美即今年3月公布的中期报告显示，截至2012年12月31日6个月，公司实现收入8.2亿港元，较去年同期增加约31%，净利润9650万港元，较去年同期增加约20%。

交银国际分析指出，美即品牌在快速增长的面膜行业拥有领导地位且市场份额不断扩张，同时公司股权结构有利，且当时公司股价估值低廉。从收购角度看，我们对美即的股价升值潜力持乐观态度。鉴于已有两名潜在买家抛出绣球(很有可能是意欲迅速在中国面膜市场分得一杯羹的知名西方个人护理品公司)，我们以20倍的2014年(即14/15 财年)市盈率来定价美即(之前为15倍的2013/14 年，即14财年市盈率)，20倍市盈率能反映全面控股溢价。

由此，将美即评级由中性上调至买入，并将股价由4.50港元提升至收购情景下的5.80港元。主要投资风险为收购交易可能终止、经营利润率收窄大于预期，以及公司治理。