卡位欧洲市场 万洲国际收购罗马尼亚两家公司

    本报记者 陈红霞 武汉报道

    万洲国际海外战略再下一城。

    9月26日，万洲国际发布公告称，其公司附属的史密斯菲尔德同意收购Elit及Vericom的100%股本，以进一步扩展在欧洲的业务。

    万洲国际方面表示，公司此前即在罗马尼亚有全资子公司，主营养殖和屠宰产业，现收购肉制品公司，向下游延伸整合肉制品全产业链，集团预期收购事项将使史密斯菲尔德在罗马尼亚肉制品市场取得领导地位，并且得以在盈利较高的传统渠道出售品牌产品组合。

    根据上述公告，Elit及Vericom在罗马尼亚经营三间肉制品生产设施、五间分销中心及相关资产。两家公司每年生产及透过全国性分销网络销售约2.5万吨品牌肉制品（生产能力可增至4.5万吨）予超过1.2万位客户。

    “在国内需求不足，且竞争优势扩大受阻的情况下，万洲国际今年以来在欧洲的扩张计划明显提速。”一熟悉万洲国际的投资人士告诉21世纪经济报道记者，此次万洲国际通过史密斯菲尔德收购罗马尼亚两家肉制品生产商将实现在欧洲的进一步扩张。

    再谋海外收购

    在中国猪肉业务整体增长乏力的背景下，万洲国际拓展海外市场提速明显。

    根据港交所披露信息显示，自2013年以来，万洲国际先后进行了4次海外收购。2013年，万洲国际完成71亿美元对美国食品巨头史密斯菲尔德的“蛇吞象”式的收购后，又于2016年11月收购美国肉制品公司Clougherty及对方旗下生猪养殖场PFFJ和Champ。

    而进入2017年后，万洲国际欧美计划进一步扩容。6月，万洲国际通过史密斯菲尔德从波兰Pini集团先后收购了主营业务为肉食加工的Pini Polska、生鲜肉包装提供商Hamburger Pini以及从事鸡肉等加工的Royal Chicken这3家企业。此外，史密斯菲尔德8月又向食材配送企业Chef\'d出资2500万美元，双方展开战略合作。

    对此，万洲国际此前表示，“此举有助于提高肉食品质，提升在欧洲的竞争力”。

    “此次对Elit及Vericom的收购是万洲国际在欧美地区的战略布局的进一步延伸，不排除在未来还会存在其它收购。”上述投资人士认为，因在国内业务受阻，而欧美地区肉价持续上涨，抓住这一波行情进行对冲经营将有利于万洲国际提升业绩表现。

    根据万洲国际上半年财务数据显示，报告期内实现营业收入106.58亿美元，同比上升2.0%，经营利润同比上升7.5%至9.01亿美元。其主营业务上半年营业额分布情况为：美国占60.3%，中国占32.7%，欧洲占7.0%。上半年经营利润分布为：美国52.4%，中国39.8%，欧洲7.8%。

    不过，根据公告，上述两项收购案须待包括取得相关监管机构的反垄断批准后方可完成收购。

    欧洲市场增速明显

    有业内人士指出，国际市场上粮食价格由于供应过剩，价格低迷，跨国粮商的利润都在缩水，这给产业链下游的养殖业、屠宰加工业创造了有利条件，养殖、屠宰加工业的成本降低，利润率有望进一步提升。

    此种背景下，万洲国际在保持美国业务稳定增长的同时，正卡位增速明显的欧洲市场。

    “从营收结构上来看，欧洲市场目前占比仅个位数，仍存在大量机会，此番万洲国际相继完成上述并购也是为了抢占市场先机。”上述投资人士表示。

    截至今年上半年，万洲国际欧洲市场的收入及经营利润占比分別为7%及7.8%。万洲国际执行董事、史密斯菲尔德总裁及首席执行官Kenneth SULLIVAN此前公开指出，欧洲市场对肉类需求强劲，万洲国际上半年欧洲地区的利润大增2.3倍至7000万元，主要因为生猪养殖的收入大增7倍至5600万元。此外，生产肉制品的条件亦十分理想，在可见未来欧洲业务的利润可较2016年有2-3倍的增长。

    中银国际研究员刘志成也在研报中提到，由于欧洲地区生猪生产利润大幅上升，万洲国际2017年上半年息税前利润同比大增224%，因此下半年盈利将保持强劲增长趋势。“这是因为在猪肉供应短缺的背景下，得益于卓越的生产效率、规模经济和战略位置，该业务已达到拐点。”由于利润较高、需求强劲，在欧洲地区的收购显示出管理层对该地区猪肉业务增长的信心。

    “但资金缺口仍是万洲国际目前亟待解决的问题。”上述投资人士分析称，万洲国际目前的借款达到了230亿人民币，其中有50亿于今年到期，而年初经营性现金流账上余额130亿，资产负债率为48%，“就目前情况，万洲国际偿债能力还不错，但在多起海外收购相继完成的情况下，资金方面需要提前做好规划和准备”。

    上述投资人士进一步解释称，不过，利用不同国家的生猪市场周期不同这一特性，有针对性地进行对冲经营，将有效减少周期因素对整体业绩的影响，“万洲国际自身业务完成了从生猪养殖到深加工的完整产业链覆盖，通过收购处于高增长的欧洲养殖厂和屠宰厂，将有助于进一步完善营销渠道”。