英国央行将公布“前瞻指引”细节

冬日飞絮

英国给人的印象往往是两种极端：一端是一板一眼的绅士淑女；另一端则是激进叛逆的朋克摇滚。“针线街的老小姐”(the Old Lady of Threadneedle Street)也不例外。

　　因为从1734年起就位于伦敦针线街，英国央行英格兰银行常被人们称为“针线街的老小姐”。但在卡尼（Mark Carney）7月担任新行长之后，这位“老小姐”很快就要“赶时髦”了：它将追随美联储的步伐，正式引入货币政策“前瞻指引”（forward guidance）。
　　英国央行将在本周三（8月7日）公布的通胀报告中回应英国财政大臣此前要求其对利率门槛与前瞻指引作出的评估。
　　目前的主流观点是，英国央行将公布如何决定未来货币政策的具体细节，例如利率或量化宽松规模变化是否与经济增速或就业数据挂钩，如果挂钩，具体的量化门槛是多少。
　　事实上，去年12月，当卡尼还是加拿大央行行长的时候，他曾对“前瞻指引”发表过一次演讲。卡尼称，加拿大央行“相信在通常状况下，不用前瞻指引是合适的”，但“在特殊时期情况就改变了”。他表示：“当常规货币政策在零利率情况下被用尽后，所需的额外刺激不可能通过常规利率工具来实现。前瞻指引就是一种非常规政策工具，此外还有量化宽松和信贷放松。”这意味着，前瞻指引注定将成为英国央行未来数年内的政策重要组成部分。
　　英国央行货币政策委员会（MPC）在上周四（8月1日）的议息会议后决定，仍然维持基准利率在0.5%、量化宽松(QE)规模在3750亿英镑不变。这与卡尼7月上任后的首次议息结果一样。
　　7月时，卡尼在利率声明中新加入一段有关未来政策的声明，暗示英国央行将让利率在历史最低水平维持比市场预期的更长时间，标志着英国央行首次引入前瞻指引。
　　当时这一做法令全球市场“小伙伴们”都惊呆了。
　　但前瞻指引却在8月的声明中消失了，留下的只是市场对8月7日通胀报告的种种猜测与期待。
　　法国兴业银行(601166,股吧)预期，古老的英国央行将“苏醒”并作出“激进改变”。法兴称，英国央行将开始通过前瞻指引的形式转向“货币激进主义”，其政策门槛将与失业率挂钩，这类似于美联储的做法。
　　目前美联储的“前瞻指引”是，只要失业率不低于6.5%，且通胀率维持在2.5%以下，他们就不会上调短期利率。
　　汇丰银行(HSBC)英国首席经济学家Simon Wells表示，英国将引入更直接的指引，未来利率将会与未经通胀调整过的名义国内生产总值（GDP）数据相挂钩。他表示，一个好的“门槛”应当是“及时的、能被广为人知、易于衡量，且与英国经济状况相关的”。然而不幸的是，英国没有一个指标是全部符合上述要求的。“我们认为，MPC的目标将是发出一个信号，即政策利率在2016年之前都将维持在0.5%，除非经济复苏加强。”
　　但不是所有人都认为，MPC需要效仿美联储，把对宽松政策的承诺取决于量化的经济指标门槛。
　　美联储的使命之一就是维持就业率，但英国央行不同，英国央行首要使命就是将通胀维持在2%的目标水平，在此之后，也需支持政府维持经济增长与就业的目标。
　　有分析师表示，如果在货币政策中引入一个新的变量，会将英国的通胀目标复杂化。事实上，其他主要央行的前瞻指引都很言简意赅，只是描述了对官方利率未来走向的预期。
　　因此，英国央行也可能会效仿7月刚刚引入前瞻指引的欧洲央行，后者仅仅承诺“关键利率将在很长一段时间内将保持在现有水平或者更低水平”。欧洲央行行长德拉吉在8月1日议息会议后表示，欧央行管理委员会并没有讨论任何量化门槛。这并不难理解，毕竟欧洲央行的唯一使命是保持价格稳定。
　　所以，这位即将走“摇滚”路线的“针线街老小姐”，究竟是爱美式、欧式，还是会走自己的英式摇滚路线？市场将拭目以待。

2013年08月05日01:12         来源：第一财经日报 作者：严婷